Ucrania, la Reserva Federal y su dinero: así es como se afectan entre sí y a usted

Ucrania, la Reserva Federal y su dinero: así es como se afectan entre sí y a usted

March 13, 2022

Es probable que la guerra en Ucrania aumente los precios de la energía, los alimentos y otros bienes para los consumidores y empresas estadounidenses. Tanto Rusia como Ucrania son grandes productores no solo de petróleo y gas, sino también de trigo, maíz y otros productos básicos utilizados en una amplia variedad de productos. Ahora, la violencia y las sanciones económicas resultantes contra Rusia amenazan con reducir las exportaciones, tensar aún más las cadenas de suministro globales y aumentar los precios mucho más allá de las fronteras de los 2 países. Estas nuevas presiones inflacionarias se producen cuando EE. UU. ya lucha con sus tasas de inflación más altas en más de 40 años y complican aún más el desafío que enfrenta la Reserva Federal a medida que comienza a aumentar las tasas de interés con la esperanza de estabilizar los precios sin afectar el crecimiento económico.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que la alta inflación hace que sea apropiado que el banco central eleve la tasa de los fondos federales en su reunión de marzo, pero también dijo que es demasiado pronto para decir cómo la guerra en Ucrania puede afectar la economía estadounidense. En el pasado, las crisis geopolíticas han provocado que la Reserva Federal postergue el aumento de las tasas, pero esta vez el banco central no pospondrá los planes para aumentar las tasas desde el mínimo histórico en el que han estado durante los últimos 2 años. En cambio, con el aumento de la incertidumbre geopolítica, es probable que la Fed avance de manera más gradual de lo que los mercados esperaban anteriormente.

¿Qué está haciendo la Fed y por qué?

La misión de la Reserva Federal es ayudar a maximizar el empleo y garantizar precios estables de bienes y servicios, y lo hace principalmente mediante el aumento y la disminución de las tasas de interés en respuesta a las condiciones económicas. Desde el 15 de marzo de 2020, el tipo de interés que los bancos se cobran entre sí por los préstamos a un día se ha fijado entre el 0% y el 0,25%. Esa tasa se denomina tasa de fondos federales y tiene una influencia significativa en la economía y los mercados financieros, así como en las tasas de interés de las hipotecas, las tarjetas de crédito y otros préstamos que los bancos otorgan a los consumidores. La Fed sube y baja la tasa para controlar la oferta y el costo del dinero que circula en la economía.

A los líderes de la Fed les preocupa que los precios estén subiendo demasiado rápido y esperan que el aumento de los costos de endeudamiento desacelere el gasto y reduzca la inflación. Esperan que la inflación caiga por debajo del 3% para fines de 2022, pero expresaron su preocupación de que con la inflación actual cercana al 7%, las empresas podrían aumentar los precios y los salarios, lo que podría prolongar una inflación más alta. Su objetivo es eventualmente aumentar la tasa de los fondos federales, probablemente hasta un 2% para 2024 a través de una serie de aumentos graduales de la tasa. Tan recientemente como la semana pasada, los mercados esperaban 6 aumentos, comenzando con un aumento de 0,5 puntos porcentuales en marzo y una serie de aumentos de 0,25 puntos después. Ahora, sin embargo, es probable que el aumento inicial sea menor y solo 5 aumentos, según el director de Global Macro, Jurrien Timmer.

El acto de equilibrio de la Fed

Al establecer la política de tasas de interés, los líderes de la Fed observan de cerca los datos de inflación y empleo, pero también consideran cómo pueden reaccionar los mercados financieros a sus movimientos de política. El plan anterior de comenzar con un aumento relativamente grande tenía como objetivo ayudar a tranquilizar a los mercados de que la Fed se estaba tomando en serio la amenaza de la inflación. Pero agregar un aumento de tasas relativamente grande a los mercados que ya están ansiosos por la crisis de Ucrania ahora puede parecer menos tranquilizador y es más probable que provoque una reacción volátil. La Fed todavía quiere subir las tasas lo suficiente y lo suficientemente rápido como para frenar la inflación, pero el conflicto de Ucrania complica esa estrategia al agregar una nueva fuente potencial de volatilidad del mercado, así como presiones inflacionarias. Aunque la economía de EE. UU. está en gran medida aislada de la agitación en Ucrania y el riesgo de recesión no es alto, la Fed parece haber optado por alejarse de lo que habría sido el mayor aumento de tasas desde 2000.

¿Funcionará?

El ritmo esperado y el alcance de este nuevo ciclo de aumentos de tasas es inusual según los estándares históricos. En el pasado, la Reserva Federal aumentó las tasas, hasta un 20% a principios de la década de 1980, para reducir la alta inflación. Esta vez, sin embargo, incluso con la inflación más alta que en cualquier otro momento desde entonces, es poco probable que la política de tasas de interés siga su patrón histórico típico. “En recuperaciones anteriores, las tasas han sido mucho más altas de lo que probablemente serán en los próximos años”, dice Beau Coash, gerente de cartera institucional del equipo de renta fija de Fidelity. “En el pasado, la tasa de fondos federales eventualmente subió a 3.5% o 4%. No espero que eso suceda esta vez”.

Una encuesta reciente de economistas realizada por el Financial Times y la Escuela de Negocios Booth de la Universidad de Chicago sugirió que la Fed podría necesitar hacer más que esto para controlar la inflación. La mitad de los que respondieron dijeron que la Fed no controlará la inflación con solo 6 aumentos de tasas de un cuarto de punto este año. El 40 % cree que la tasa de los fondos federales debería ser igual o superior al 2 % este año para que la Fed logre su objetivo, y la mitad de ese grupo dijo que la tasa debe estar por encima del 2,5 %.

Qué pueden significar las tasas más altas para las acciones

A medida que aumentan las tasas, es poco probable que las acciones produzcan los sólidos rendimientos que han generado desde el recorte de tasas de 2020. Históricamente, las acciones han generado rendimientos más bajos inmediatamente después del comienzo de un período de aumento de las tasas, pero los rendimientos han aumentado a largo plazo. Ciertos sectores históricamente también han tenido mejores resultados que otros cuando las tasas suben. Los bancos y otras firmas financieras, por ejemplo, tienden a beneficiarse de las altas tasas de interés, ya que pueden ganar más dinero con los préstamos. A medida que aumentan las tasas, los fundamentos como las ganancias y la valoración pueden volverse cada vez más importantes.

Lo que podrían significar tasas más altas para los bonos

Por lo general, cuando aumentan las tasas de interés, los precios de los bonos que se encuentran actualmente en el mercado disminuyen, mientras que los bonos recién emitidos pueden pagar rendimientos más altos. Las tasas más altas pueden sonar bien para quienes buscan principalmente el rendimiento de sus carteras de bonos, mientras que suenan menos atractivas para quienes poseen bonos principalmente porque quieren que los precios de los bonos aumenten. Pero si la Fed puede seguir esta política de aumentos graduales y modestos de las tasas, tanto los beneficios para los ahorradores como cualquier decepción que sientan otros tenedores de bonos pueden ser leves. Como dice Coash: “Para los ahorradores, debería ser mejor, pero no grandioso. Para los prestatarios, es probable que sea peor, pero no horrible”.

Con el tiempo, las tasas más altas y el consiguiente aumento de la volatilidad del mercado de valores pueden, a su vez, aumentar el atractivo de los bonos como fuentes de ingresos y preservadores de capital en las carteras. El fuerte aumento de los precios de las acciones desde 2020 reflejó la creencia de muchos inversores de que las bajas tasas de interés les ofrecían pocas alternativas a las acciones. Sin embargo, a medida que aumentan las tasas y los rendimientos de los bonos, eventualmente pueden alejar a algunos inversores de las acciones. Los inversionistas en bonos también pueden administrar los riesgos que representan para los precios de los bonos las tasas de interés más altas al enfocarse en bonos que tienen menor duración o sensibilidad a los cambios en las tasas de interés.

Manteniendo la perspectiva

La historia muestra que los aumentos de tasas pueden estar acompañados por la volatilidad del mercado de valores e incluso retrocesos considerables como en 2018 cuando las tasas más altas fueron seguidas por una breve corrección del 20% en el S&P 500®. Pero si bien las guerras, las sanciones y la inflación pueden aumentar la ansiedad del mercado, un aumento gradual de las tasas de interés no es motivo para que los inversores a largo plazo abandonen los planes financieros bien diversificados. En su lugar, deben mantener la perspectiva sobre los eventos noticiosos y el corto plazo, y centrarse en cambio en sus objetivos a más largo plazo. Como señala Timmer, “eso no significa que debas vender. El mercado, con el tiempo, tiende a subir y en los últimos 2 años, ha subido mucho. Incluso si el mercado fuera a un lado durante un año después de haber subido un 100 % en 2 años, todavía consideraría eso como un buen resultado”.

(Fuentes: puntos de vista de fidelidad)